Japani – yksi maailman johtavista talouksista ja suurin ulkomainen Yhdysvaltain valtionvelan haltija – on siirtymässä korkojen nousuun kolmen vuosikymmenen erittäin alhaisten lainakokojen jälkeen. Velan suhde BKT:hen on lähes valtavat 235 prosenttia, joten jo vaatimaton koronnosto uhkaa horjuttaa maan kotimaista taloutta. Mutta todellinen shokkiaalto tuntuu ulkomailla, sillä Japanilla on huikeat 1.2 biljoonaa dollaria Yhdysvaltain valtion obligaatioita – enemmän kuin missään muussa maassa. Analyytikot varoittavat, että Japanin korkojen noustessa ja pahamaineisen jenin "carry trade" -toiminnan purkautuessa satoja miljardeja dollareita saattaa poistua Yhdysvaltain markkinoilta. Tämä johtaisi korkeampiin Yhdysvaltain korkoihin, kalliimpiin asuntolainoihin ja luottoihin sekä lisääntyneeseen volatiliteettiin osakkeissa, joukkovelkakirjoissa, kryptovaluutoissa ja eläkesäästöissä. 

Yhdysvaltojen velan suurimpana omistajana Japanin toimet vaikuttavat amerikkalaisiin – ja kaikkiin, jotka omistavat Yhdysvalloissa sijaitsevia varoja, kuten useimpia osakkeita – enemmän kuin he ymmärtävät. Tokion rahapolitiikan muutos voi vaikuttaa miljooniin ihmisiin Yhdysvalloissa ja ympäri maailmaa, jotka eivät ole huolestuttavan tietoisia siitä, kuinka läheisesti heidän säästönsä ovat sidoksissa Aasian keskuspankin seuraavaan siirtoon. 

Japanin velkataakka: 30 vuotta kestänyt kokeilu epäonnistuu

Maan julkinen velka on tällä hetkellä 235 % bruttokansantuotteesta. Se on ylivoimaisesti suurin kaikista kehittyneistä talouksista, ja se on kaksinkertainen Yhdysvaltojen jo ennestään hälyttävään 120 %:iin verrattuna. Miten tilanne on pahentunut näin paljon? 

1990-luvun alussa Japanin osake- ja kiinteistökupla puhkesi. Maa koki kolme "menetettyä vuosikymmentä", jolloin kasvu oli nolla, inflaatio oli alhainen ja yritykset elvyttää taloutta epäonnistuivat toistuvasti. Hallitus lainasi aggressiivisesti tukeakseen taloutta, samalla kun Japanin keskuspankki (BoJ) nosti korot nollaan ja jopa negatiiviseen tasoon, mikä tarkoitti, että takaisin maksettiin vähemmän kuin lainattiin. Japanin keskuspankki päätyi ostamaan puolet kaikista liikkeessä olevista valtion joukkovelkakirjoista (velasta), mikä rahoitti käytännössä julkisia alijäämiä lähes ilman kustannuksia. 

Järjestelmä toimi inflaation ja korkojen pysyessä alhaisina. Molemmat ovat nyt purkautumassa. 

Taloudellinen maanjäristys ja sen järistyksiä tuntuivat maailmanlaajuisesti

Japani ilmoitti marraskuussa tänä vuonna mittavasta, yli 18 biljoonan jenin (117 miljardin dollarin) suuruisesta elvytyspaketista. Tämä ei ole täysin poikkeuksellista ottaen huomioon maan kuplan jälkeiset yritykset, mutta markkinat reagoivat tavalla, jota Japani ei ollut nähnyt lähes kahteen vuosikymmeneen: Japanin joukkolainojen tuotot nousivat jyrkästi. 

Tämä reaktio viestitti suuremmasta muutoksesta: sijoittajat eivät enää usko, että Japani voi loputtomiin rahoittaa valtavia alijäämiä lähes nollakoroilla. Korkeammat tuotot tarkoittavat korkeampia korkoja, korkeampia jälleenrahoituskustannuksia ja paljon kalliimpia korkomaksuja omasta velastaan. Jopa pienet lainakorkojen nousut uhkaavat heikentää maan finanssipoliittista vakautta jo itse velan valtavan määrän vuoksi. 

Joten miksi tämä on Amerikan ongelma?

Japanin asema Yhdysvaltojen valtion obligaatioiden suurimpana ulkomaisena ostajana on tässä kriittinen seikka. Syy massiiviseen 1.2 biljoonan dollarin arvoon on yksinkertainen – vaikka lainanotto oli Japanissa lähes ilmaista, instituutiot saattoivat ottaa satojen miljardien arvosta velkaa ja sijoittaa sen Yhdysvaltojen korkeatuottoisiin obligaatioihin. Esimerkiksi japanilainen eläkerahasto ei tuottaisi korkoa, jos se sijoitettaisiin kotimaahan. Joten lainan ottaminen 0 prosentin korolla, 4–5 prosentin tuoton saaminen Yhdysvaltain valtion obligaatioista ja erotuksen taskuunsa pitäminen oli yhtä hyvää kuin ilmaista rahaa.  

Japanin korkojen noustessa ja myös sen omien joukkolainojen tuottojen kasvaessa ulkomaille sijoittaminen käy vähemmän kannattavaksi. Valuuttariskin suojauksen vuoksi tuotto on tänään yhtäkkiä paljon pienempi kuin aiempina vuosikymmeninä. Tämän seurauksena ennennäkemätön Yhdysvaltain joukkolainojen myyntiaalto voi olla väistämätön, ja satojen miljardien dollarien arvosta valuu pois Yhdysvaltain velkamarkkinoilta takaisin Japaniin. Jos näin tapahtuu, Yhdysvaltoja uhkaa: 

• Laskuvat valtionlainojen hinnat ja nousu 

• Kalliimmat asuntolainat, luotto- ja yrityslainat 

• Korkeammat korkokustannukset liittovaltion velalle 

• Volatiliteetti osake- ja kryptovaluuttamarkkinoilla 

Yhdysvallat käyttää jo nyt biljoona dollaria vuodessa pelkästään korkomaksuihin – enemmän kuin sen koko puolustusbudjetti. Jokainen prosenttiyksikön korkotason nousu lisää liittovaltion korkomaksuja 200–300 miljardilla dollarilla. Tämä kasvu voi tulla vain korkeammista veroista, menojen leikkauksista tai rahan painamisesta – joilla kaikilla on syvällisiä seurauksia.

Japani romahti markkinat samalla tavalla vuonna 2024

Ennen kuin tarkastelemme kaikkea tätä hypoteettista, meidän on palattava viime vuoteen, jolloin Japanin keskuspankin pieni korjausliike laukaisi massiivisia Yhdysvaltain markkinoiden liikkeitä. Elokuussa 2024 koimme: 

• S&P 500 -indeksi laski 8 % 

• Nasdaq laski 10 prosenttia 

• Bitcoinin hinta laski 23 prosenttia 

Nämä liikkeet kääntyivät päinvastaisiksi Japanin keskuspankin vetäytymisen jälkeen. Tällä kertaa Japanilla ei ehkä ole mahdollisuutta täyskäännökseen. 

Kuinka jenin carry-kauppa toimi

Vuosikymmenten ajan ”jenisiirtokauppa” oli yksi merkittävimmistä – ja vähiten keskustelluista – globaalin likviditeetin moottoreista. Mekanismi oli yksinkertainen 

1. Lainaa edullisesti Japanissa – 0 % korolla tai alle 

2. Sijoita ulkomaille korkeamman tuoton omaisuuseriin, erityisesti "superturvallisiin" Yhdysvaltain valtionlainoihin 

3. Ota erotus voittona 

Tämän taktiikan massakäyttö hedge-rahastojen, pankkien, vakuutusyhtiöiden ja institutionaalisten sijoittajien keskuudessa levisi maailmanlaajuisesti rahoitusalalle, ja jenillä rahoitettujen sijoitusten määrä nousi biljooniin dollareihin.  

Mutta kun Japanin korot nousevat, tästä kaupasta tulee vähemmän kannattavaa – tai jopa täysin kannattamatonta. Sijoittajien on purettava positioitaan myymällä valtion obligaatioitaan, osakkeitaan, REIT-rahastojaan ja muita omaisuuseriään. Tuloksena voi olla äkillinen ja laaja-alainen markkinoiden lasku. 

Miten Tokion politiikan muutos iskee lompakkoosi

Yhdysvaltain rahoitusolot perustuvat valtionlainojen korkoihin. Hintojen laskiessa ja tuottojen noustessa koko luottojärjestelmä hinnoittelee uudelleen: 

• Autolainat tulevat kalliimmiksi 

• Asuntolainojen korot nousevat 

• Pienten yritysten luottoluokitus kiristyy 

• Osakkeiden arvot laskevat diskonttokorkojen noustessa 

• Yritysten lainanotto laskee 

Tämä on ketjureaktio, joka käynnistyy, kun merkittävä ostaja, kuten Japani, vähentää valtionlainojen ostoja tai ryhtyy nettomyyjäksi. 

Japanin ei tarvitse luopua kaikista varoistaan ​​kerralla, jotta tämä ongelma ilmenisi. Jopa asteittainen tai osittainen kohdentamismuutos riittää kiristymään miljoonien kotitalouksien taloudellisia olosuhteita. 

Mitä tavallisten sijoittajien on ymmärrettävä

Tämän ei ole tarkoitus pelätä kaikkia ja luovuttaa varojaan. Tärkeää on, että säännölliset sijoittajat ja eläkesäästäjät ymmärtävät järjestelmän keskinäisen yhteyden. Keskeisiä asioita on ymmärrettävä: 

• Japanin korkopolitiikalla on globaali merkitys – sinun ei tarvitse omistaa japanilaisia ​​omaisuuseriä ollaksesi alttiina maan päätöksille 

• Valtion obligaatiot eivät ole immuuneja tappioille – nousevat tuotot laskevat hintoja, mikä vaikuttaa joukkovelkakirjarahastoihin ja defensiivisiin salkkuihin. 

• Alueiden ja omaisuuslajien välinen hajauttaminen on nyt tärkeämpää kuin koskaan – globaalit ja eri omaisuusluokkiin hajautetut salkut ovat vähemmän alttiita riskeille kuin sijoittajat, jotka omistavat yksinomaan yhdysvaltalaisia ​​osakkeita. 

• Carry trading -kaupat lisäävät volatiliteettia – pakotettu purkaminen voi laukaista toisiinsa liittymättömien omaisuuserien myynnin, mikä vaikuttaa sekä indeksirahastoihin että kryptovaluuttoihin. 

• Yhdysvallat kohtaa korkeampia rakenteellisia lainakustannuksia – tämä vaikuttaa kaikkeen valtion budjeteista kulutusluottoihin 

Lopullinen ajatus

Japanin korkojen nousu ei ole pelkästään kotimainen tarina ylivelkaantuneesta taloudesta, joka yrittää palauttaa tasapainonsa. Kyse on 30 vuotta kestäneen globaalin rahoitusjärjestelyn massapurkamisesta, joka piti Yhdysvaltojen lainanoton hiljaisesti halpana ja likviditeetin runsaasti. Kun maailman suurin Yhdysvaltain velan ostaja muuttaa kurssiaan, jälkijäristykset iskevät kaikkiin Floridan eläkeläisistä Ohion asunnonostajiin ja Kalifornian teknologiasijoittajiin. Kysymys ei ole siitä, vaikuttaako Japanin suunnanmuutos maailmantalouteen, vaan pikemminkin siitä, kuinka nopeasti ja syvästi seuraukset leviävät. 

Paljastaja tarvitsee kiireellisesti apuasi…

Tue Exposea

Voisitko auttaa pitämään valot päällä The Exposen rehellisen, luotettavan, vaikuttavan ja totuudenmukaisen journalismin avulla?

Hallinto ja suuret teknologiayritykset
Yritä hiljentää ja sulkea The Expose.

Joten tarvitsemme apuasi varmistaaksemme
voimme jatkaa tuomista teille
tosiasiat, joita valtavirta kieltäytyy tunnustamasta.

Hallitus ei rahoita meitä
julkaisemaan valheita ja propagandaa heidän
kuten valtamedian puolesta.

Sen sijaan luotamme yksinomaan tukeenne.
tue meitä pyrkimyksissämme tuoda
sinä rehellinen, luotettava ja tutkiva journalismi
tänään. Se on turvallista, nopeaa ja helppoa.

Valitse alta haluamasi tapa osoittaa tukesi.

Kuukausitilaus

Kuukausilahjoitus

Kertalahjoitus

Osta meille kahvi

Pysy ajan tasalla!

Pysy ajan tasalla uutispäivityksistä sähköpostitse

Päivittäinen tiivistelmä

Yhdysvaltain uutisjulkaisut

UK-uutiset

Maailman uutisjulkaisut

Kaikki uutiset

Oletko ihminen? 6 + 3 =

Ilmastoasiantuntijan mukaan Climategaten jälkeen tajusin langenneeni ryhmäajatteluun

EU-sensuuri uhkaa sananvapautta Euroopan ulkopuolella, varoittaa Yhdysvallat

Suuri öljysalaliitto: Yleiskatsaus lukuun 6

Mies joka keksi ilmastonmuutoksen – Maurice Strong

g.calder

Olen George Calder – elinikäinen totuudenetsijä, dataharrastaja ja anteeksipyytelemätön kysymysten esittäjä. Olen viettänyt lähes kaksi vuosikymmentä dokumenttien läpikäymiseen, tilastojen tulkitsemiseen ja sellaisten narratiivien haastamiseen, jotka eivät kestä tarkastelua. Kirjoitukseni eivät perustu mielipiteisiin – kyse on todisteista, logiikasta ja selkeydestä. Jos niitä ei voida tukea, ne eivät kuulu tarinaan. Ennen Expose Newsiin tuloani työskentelin akateemisen tutkimuksen ja politiikan analysoinnin parissa, mikä opetti minulle yhden asian: totuus on harvoin kovaäänistä, mutta se on aina olemassa – jos tiedät mistä etsiä. Kirjoitan, koska yleisö ansaitsee enemmän kuin otsikoita. Sinä ansaitset kontekstia, läpinäkyvyyttä ja vapautta ajatella kriittisesti. Olipa kyseessä sitten hallituksen raporttien avaaminen, lääketieteellisten tietojen analysointi tai median puolueellisuuden paljastaminen, tavoitteeni on yksinkertainen: erota hälyn ja esittää faktat. Kun en kirjoita, minut löytää patikoimasta, lukemasta tuntemattomia historiankirjoja tai kokeilemasta reseptejä, jotka eivät koskaan aivan onnistu.

Katso koko bio