Yhdysvaltain osakkeiden nousua sen jälkeen, kun Donald Trump ilmoitti tulitauosta Iranin kanssa huhtikuun alussa, kuvailtiin laajalti helpotukseksi, jota vauhdittivat sodan pelkojen lieveneminen ja öljyn hinnan lasku. Vaikka tässä selityksessä olikin jonkin verran perää, se ei kertonut koko totuutta. Huhtikuun 8. päivänä, heti ilmoituksen jälkeen, Dow nousi 2.85 %, S&P500 2.51 % ja Nasdaq 2.80 %. Tämä näyttää aluksi sijoittajien optimismilta, ja sodan alkamisen jälkeisestä jyrkästä laskusta huolimatta osakemarkkinat olivat nousseet kaikkien aikojen huippuihin toukokuun alussa.
Fyysiset öljymarkkinat, toimitustiedot ja hedge-rahastojen sijoitukset viittasivat kuitenkin paljon monimutkaisempaan todellisuuteen, ja se, mitä nyt näemme, näyttää johtuvan enemmän äärimmäisestä laskusuhdanteesta, suuresta institutionaalisesta vipuvaikutuksesta ja trendejä seuraavista malleista – emme optimististen sijoittajien toimesta.
Osakemarkkinat eivät välitä siitä, että merenkulku on edelleen pahasti häiriintynyttä
Hormuzinsalmi itsessään on suurin haaste valtavirran "rauhanmielenosoituksen" retoriikalle. Erään Reutersin raportti 29. huhtikuutavain kuusi alusta oli ylittänyt salmen 24 tunnin aikana, mitä kutsuttiin "pieneksi prosenttiosuudeksi normaalista virtauksesta Persianlahden sisäänkäynnin tärkeän vesiväylän läpi, joka oli 125–140 päivittäistä ylitystä ennen Iranin sodan alkua 28. helmikuuta".
On 4 May, lisää raportteja vahvistettu Kauppamerenkulun "pysähdys" Washingtonin viimeaikaisista pyrkimyksistä turvallisen kulun palauttamiseksi huolimatta, minkä seurauksena Omaninlahdelle on liikkunut vain yksi tankkeri.
Ja Se paljastui 7. toukokuuta että Yhdistyneet arabiemiirikunnat turvautui peiteltyihin tankkeriliikkeisiin, AIS-pimennyksiin ja laivasta laivaan tapahtuviin siirroihin raakaöljyn ulosviennissä, koska normaali vientireitti oli käytännössä katkennut. Lyhyesti sanottuna öljymarkkinoiden perustana oleva fyysinen järjestelmä oli edelleen vakavasti heikentynyt, vaikka osakemarkkinat käyttäytyivät ikään kuin kriisi olisi pääosin ohi.
Laivayhtiö Maersk raportoi kuukausittaisten polttoainekustannustensa nousseen 500 miljoonaa dollaria ja varoitti, että energiakriisi jatkuisi, vaikka rauhansopimus saavutettaisiin. Tämän seurauksena sen osakekurssi laski yli 7 % – samaan aikaan suuremmat markkinat jatkoivat rajua nousuaan.
Osakemarkkinat ovat itse asiassa laskusuunnassa, joten miten ne silti nousevat?
Viimeaikaisen nousun taustalla olivat markkinat, jotka olivat jo valmiiksi paineen alla helmikuun lopun eskaloitumisen vuoksi. Goldman Sachsin asiakasmuistion mukaan maailmanlaajuiset hedge-rahastot kokivat maaliskuussa pahimman kuukausittaisen laskunsa yli neljään vuoteen, sillä ne myivät maailmanlaajuisia osakkeita nopeinta tahtia 13 vuoteen. Pohjois-Amerikan hedge-rahastojen myynti oli suurin sitten huhtikuun 2020, ja Bloomberg raportoi Maaliskuun myyntiaalto oli toiseksi suurin sitten vuoden 2011, kun pankki alkoi seurata sarjaa.
Valtavan myyntipaineen jälkeen kaikki muuttui yhtäkkiä. Reuters raportoi 17. huhtikuuta viraston näkemästä Goldmanin raportista paljastui, että hedge-rahastot ostivat järjestelmällisesti 86 miljardin dollarin arvosta osakkeita vain viidessä kaupankäyntiistunnossa tulitauon jälkeen – nopein ostovauhti koskaan. Samaan aikaan Goldmanin oma julkinen hedge-rahastoalan katsaus vuodelle 2026 oli jo osoittanut, että bruttovelkaantumisaste koko sen prime brokerage -salkussa saavutti ennätyskorkean tason vuoden 2025 loppuun mennessä. Tämä korostaa tärkeää seikkaa: velkaantumisaste nousi jyrkästi jo kauan ennen Iranin kriisiä, josta tuli vahingossa keskeinen tekijä viimeaikaisissa kokemuksissamme.
Kuinka lyhyeksi kattaminen, optioiden suojaus ja algorahastot vääristivät osakemarkkinoiden tunnelmaa
”Short squeeze” näyttää olevan viimeaikaisten nousujen todellinen syy. Lyhyeksimyynti – osakkeiden lainaaminen, myyminen ja toivo ostaa ne takaisin halvemmalla – on käytännössä panostamista laskeviin markkinoihin tai osakekurssiin. Jos hinnat kuitenkin nousevat, lyhyeksimyyjä kohtaa kasvavia tappioita ja joutuu usein ostamaan osakkeet nopeasti takaisin sulkeakseen position. Kun monet laskusuuntaiset kauppiaat panostavat markkinoiden laskuun samaan aikaan, heidän pakotettu ostamisensa nostaa hintoja vastoin intuitiota entisestään. Tämä puolestaan luo lisää ostoja muilta lyhyeksimyyjiltä.
Huhtikuun nousussa näkyivät juuri nämä ilmiöt. Hedge-rahastot olivat maaliskuussa myyneet aggressiivisesti ja lisänneet laskusuuntaista positiointiaan Iranin sodan ympärillä. Tulitauko aiheutti shokin järjestelmässä, mikä käynnisti takaisinkytkentäsilmukan, kun systemaattiset rahastot joutuivat jatkuvasti ostamaan takaisin lyhyeksi myymiään osakkeita. Nämä rahastot, jotka tunnetaan myös nimellä CTA tai sääntöpohjaiset trendiseuraajat, eivät usko rauhaan tai geopoliittisten tilanteiden pitkäikäisyyteen. Sen sijaan ne reagoivat yksinomaan hintakehitykseen. Ennätykselliset 86 miljardin dollarin osakeostot vain viidessä päivässä viittaavat vahvasti siihen, että tällaiset mekaaniset mallit tekivät juuri näin.
Optiomarkkinat – joilla ihmiset käyvät kauppaa määräaikaisilla sopimuksilla, jotka on sidottu osakkeisiin tai indekseihin, jotka ovat usein voimakkaasti vipuvaikutteisia – ovat todennäköisesti voimistaneet prosessia entisestään. Cboe raportoi että helmikuussa 2026 nollapäiväisten SPX-optioiden (lyhytaikaisten, erittäin volatiilien kauppojen) keskimääräinen päiväsopimusmäärä oli 3 miljoonaa, mikä edustaa ennätyksellisiä 63 % kaikista optiokaupoista. SpotGamma, tarkasti seurattu optioanalytiikkayritys, kirjoitti, että markkinat siirtyivät pois "negatiivisen gamma-ympäristöstä" tulitauon jälkeen tavalla, joka kannusti volatiliteetin supistumiseen ja lisääntyneeseen nousutrendin tavoitteluun.
Toisin sanoen vilkas lyhytaikaisten optioiden aktiviteetti pakottaa välittäjät suojautumaan dynaamisesti hintojen noustessa, mikä luo lisäkysyntää kohde-etuudelle. Ja osittain siksi viimeaikaiset nousut ovat olleet pidempiä ja nopeampia kuin vanhanaikaiset arvostus- tai epävarmuusmittarit antaisivat ymmärtää.
Mitä tapahtuu seuraavaksi?
Raakaöljyn hinnan lasku viittaisi yleensä siihen, että kaikki on palaamassa normaaliksi, maailma sopeutuu meneillään olevaan konfliktiin ja laajemman globaalin energiakriisin vaikutus on hiipumassa. Maerskin johtoasema on kuitenkin... odottaa energian puristusta jatkuu kuukausia varastojen ehtymisen vuoksi, ja sanoi, että toimituskriisi todennäköisesti pahenee ennen kuin se paranee, riippumatta mahdollisesta tilanteen lievenemisestä.
Yhdistyneet arabiemiirikunnat, joka juuri erosi OPECista suurelta osin Iranin strategisten toimien vuoksi alueella, ovat edelleen yli miljoona barrelia päivässä alempana kuin sotaa edeltävässä tilanteessa. Näitä häiriöitä ei voida korjata välittömästi, olivatpa uutiset kuinka "rauhallisia" tahansa, ja rahtikustannusten, teollisen toiminnan ja globaalin inflaation rajoitukset tuntuvat vielä pitkään ratkaisun löytämisen jälkeen.
On myös kysymys siitä, ovatko järjestelmälliset rahastot ja rahoittavat kauppasopimukset tahattomasti ajaneet sodan loppua ja hinnoitelleet tulevaisuuden rauhan. Merenkulkutilastot viittaavat siihen, että Hormuz ei ole lähelläkään normaalitilanteen palautumista, energiamarkkinoilla on edelleen valtavia rajoituksia läpivirtaukselle ja turvallisuusriskit jatkuvat. Samaan aikaan markkinat reagoivat automaattisesti massaostamalla väärien signaalien perusteella. Pohjimmiltaan hinnat viittaavat konfliktin siistiin loppumiseen ilman mitään viitteitä sen saapumisesta. Kuinka kestäväksi tämä osoittautuu?
Lopullinen ajatus
Osakemarkkinat reagoivat aiemmin sijoittajien tuloksiin, makrotalouden olosuhteiden punnitsemiseen ja pääoman kohdentamiseen fundamenttisten arvioiden perusteella. Tätä maailmaa ollaan hitaasti muokkaamassa automatisoitujen kaupankäyntibottien ja lyhytaikaisten, erittäin vipuvaikutteisten optiopelien johtamaksi ympäristöksi, kuten on nähty... Goldmanin omat luvutTällaisessa ympäristössä markkinoiden liikkeitä voivat ohjata enemmän muiden rahastojen positionointi kuin nykytilanteen aito arviointi.
Vaikka valtavirran mediat juhlivat nousevia markkinoita tulitauon ja konfliktin lähestyvän loppumisen juhlana, ne eivät ymmärrä viimeaikaisten arvonnousujen todellista syytä ja jättävät täysin huomiotta todellisen tilanteen, sillä merenkulku on edelleen rajoitettua – mikä oli juuri alkuperäisen laskun syy. Ratkaisua ei ole löydetty, ja toimitusketjuihin ja energian hintoihin kohdistuvat perustavanlaatuiset riskit jatkuvat. Passiivisten virtojen, systemaattisten mallien ja optioiden suojauksen ympärille rakennetut markkinat näyttävät irtautuneen täysin fyysisen maailman tilasta.
Paljastaja tarvitsee kiireellisesti apuasi…
Voisitko auttaa pitämään valot päällä The Exposen rehellisen, luotettavan, vaikuttavan ja totuudenmukaisen journalismin avulla?
Hallinto ja suuret teknologiayritykset
Yritä hiljentää ja sulkea The Expose.
Joten tarvitsemme apuasi varmistaaksemme
voimme jatkaa tuomista teille
tosiasiat, joita valtavirta kieltäytyy tunnustamasta.
Hallitus ei rahoita meitä
julkaisemaan valheita ja propagandaa heidän
kuten valtamedian puolesta.
Sen sijaan luotamme yksinomaan tukeenne.
tue meitä pyrkimyksissämme tuoda
sinä rehellinen, luotettava ja tutkiva journalismi
tänään. Se on turvallista, nopeaa ja helppoa.
Valitse alta haluamasi tapa osoittaa tukesi.
Luokat: Maailman uutiset
Tuntuuko kenestäkään muusta siltä, että markkinat ovat täysin lakanneet heijastamasta reaalitaloutta? Kuusi laivaa ylitti Hormuzin 24 tunnissa verrattuna 125–140 tuntiin ennen sotaa ja osakkeet ovat kaikkien aikojen huippulukemissa? Missä vaiheessa ero sulkeutuu ja kuka kärsii, kun se sulkeutuu? Liiketoiminnan tasolla tällainen epävakaus tekee asianmukaisista järjestelmistä neuvottelukelvottomia. Me pyöritämme... Vertex HCM kuin meidän HR- ja palkanlaskentaohjelmistot Pakistanissa Ainakin sisäisesti tiedämme tarkalleen, mihin jokainen rupia menee, vaikka kokonaiskuva ei olisikaan järkevä.